2015-10-22 【新浪江苏】
10月21日，“新常态下互联网金融企业创新发展高峰论坛”在南京举行。
东南大学经济管理学院的副院长、人文与社会学部学部委员、产业经济研究中心主任周勤带来的演讲主题是《互联网金融创新会颠覆什么？》。
周勤：各位下午好。非常高兴作为这次论坛的主办单位，首先感谢付融宝，感谢各位能够亲临这次会议，当然，首先要感谢陆总，因为是他促成了我们和付融宝的这次合作。
今天我要讲的问题是互联网金融会颠覆什么，实际上问题我在很多地方说过，我的演讲很短，只有三张PPT。
首先对于互联网金融，什么是互联网金融？前面各位前辈已经讲的很多了，实际上目前来说互联网金融总体来说有两种完全相反的理论上的定义。第一个 是谢平在2012年，因为他原来是在金融研究做主编，所以他写了很多这方面的文章，他认为是第三种融资模式，就是有别于直融和间融，他说这是第三种融资模 式。而和它相对立的吴小林觉得它是金融中介的升级版本。我们的研究认为互联网金融是一个产业，是金融产业中升级的第三种融资模式，它一定是第三种融资模 式。从另外一个角度来说，刚才有很多老师和专家都说了，实际上它是多重经济主体以来计算机通信技术在金融领域的一个创新，实际上这是一个多重经济主体，从 某种意义上来说，互联网金融是一种全新的金融模式。
我对于互联网金融的理解实际上大家都知道，金融有三要素，定价、工具、机构，从我们现在来看，互联网金融到底在颠覆什么？可以归结起来的，互联 网金融实际上就是在这三个要素中间，金融实际上就是有三部分构成，如果正规受过金融训练的人，大家都知道，金融实际上首先它是一个定价理论，从这个定价才 衍生出银行和投资银行，所以金融首先解决的是定价问题，所以很多人因为定价理论的进步而拿到了诺贝尔奖。第二个是工具，大家知道工具通常来说是现代金融当 中最重要的与社会相交接了主要手段，通常的工具只有三种，就是银行的工具，基金的工具和投行的工具，当然还有衍生出来的其他工具。这些工具实际上只有两个 要素，就是风险和收益之间在时间上的匹配，这种匹配就可以衍生出无数的金融产品，这些产品实际上是可以在市场上销售的，谁来做这个产品呢？那就是机构，我 们通常所知道的银行、投行、基金公司以及保险等等。
大家都知道互联网金融要进行变革，它变革什么？实际上受到改变的是价格，余额宝的出来，改变了我们社会当中对于一个无风险利率的一个定义，大家 都知道在过去的商业银行当中只有两种利率，一是中央银行的法定利率，二是商业银行的同业拆借利率，这两个是作为整个稳定商业银行利率的最基本的逻辑。这个 实际上余额宝利率的出现，某种意义上来说它确定了作为商业信用的基准利率，所以为什么每次余额宝利率的大幅度上升和下滑都会引起很多人的关注，它实际上就 是告诉大家它代表着一个短期融资的基本基准，几乎所有的金融机构都会把自己的7天收益率和余额宝的收益率进行比较。第二个就是衍生的投融资工具。刚才前面 几位专家都讨论了，实际上所有的互联网金融中间的核心问题就是在于一个众字，无论是众融、众筹、众宝等等它就是一个众字，它就是大量的金融衍生工具通过众 的模式来进行实现，也就是互联网的模式，这种众的模式从我自己的看法来说，我从研究互联网开始实际上就知道，为什么大量的互联网企业比如说阿里巴巴，为什 么它会值那么多钱，它的收益率到底从哪儿来。实际上从我们经济学角度来说，希望大家能够明确的，实际上现在大量的互联网企业实际上是在利用大量的公共投 资，大家注意基础设施投资当中的大量的基础设施投资的折旧来作为自己公司的收益。大家知道我们在使用淘宝或者使用余额宝的时候都是在自己支付成本或者是社 会支付成本，而大量的公共设施的基础投资的东西，每年全世界各个国家在基础设施投资的都成为公共品或者是准公共品，而这些准公共品的收益或者是折旧，如果 是在公司内部那就会成为公司的成本，如果放在公司的外部就成为它的收益，所以实际上来说这就是为什么有这么多人这么愿意去创造性的做写众的产品，也就是无 不择众。还有一个是自主运营机构，我们原来的机构在十部位规定没有出现之前，实际上目前我们的准入门槛是非常低的，或者说近似于零门槛，这就导致了我们原 来非常高的金融门槛被大幅度的下滑，就是现有的既得利益者为什么如此对于现在新兴的互联网金融的公司这么的恐惧。
互联网金融还颠覆什么呢？从理论上来说我们大体可以看出，金融模式的阶层趋向明显的从精英向中产和草根阶层转移。实际上我也在指导一些学生做这 些方面的工作，当然规模没有像我们现在的付融宝那么高。实际上互联网金融是一个年轻的产业，也是年轻人的产业，这就给了许许多多你们过去根本不可能去从事 这种产业的人，在互联网环境下，给了他们从事这个行业的机会，当然也要感谢央行，给了这些人从2006年到2015年这九年时间里面的许多人机会，真的是 年轻人的机会，我见识过一些企业，五个人25岁，这样一点点成长。从金融行为的趋向来说，过去的金融实际上是竞争的金融，到后来是竞争合作的金融，未来的 金融一定是共享的金融，没有共享这个互联网金融是不可能真正成长起来的。
从金融的结构趋向上来说，从过去少数的独占，到未来的银行之间的合谋，这个就是一个平台，金融11月份我们会和芝加哥大学的伊文思教授出版平台 经济学，实际上做互联网金融本质上就是做一个平台。而从它的价值取向上来说，银行过去是一个单赢，以后会走向双赢，最后会走向多赢。
从我来说，互联网金融最终会颠覆什么？我是学经济史出身的，实际上我非常理解作为金融史本身一个新的金融创新对于一个国家的重要性。所以从我自 己来说，我一直在研究这个方面的工作，有一些问题我们不得不面对，为什么？1840年的时候，1.5万个雇佣军就打败了300万具有常备军的一个国家，就 是英帝国战胜了清帝国。为什么会这样？很明显，那1.5万人都有保险，他们来打仗是雇用的，他们肩负着从1760年开始，英国工业革命的成就，加上他们的 金融方式和一个几乎没有金融的农业国家的清朝进行打仗，胜负在开始的时候就已经定了。从1871年开始，英国工业革命完成以后，英国真正的衰退，包括今天 习近平同志在英国访问，这实际上是两个传统的帝国在新时代的一次联手。1871年大家都知道，是俾斯麦统一德国开始，后来为什么德国在那么短的时间里面引 发起两次世界大战，一个本质的原因就是在于他建立了一个非常好的金融系统。美国之所以成为世界上最强的国家，不是他的银行和保险，而是他的投资银行。所以 从这个意义上来说，中国如果有希望重建国际金融秩序，中国的优势在于哪儿？在于人多，在于我们大量的资金在闲置，客观的来说，我们中国中产阶级以上的人现 在大概有一亿，这些人的资产从总量来说基本上和美国三亿人的资产是相当的。也就是说我们在资产总量上并不逊于美国，那么中国实际上来说要完成中国梦，从金 融角度上来说，我们从历史的角度来说，中国唯一的机会可能就是互联网金融，因为中国的互联网金融差不多和西方差不多，西方是2006年，我们是2007年 开始引入，所以我们落后西方工业革命是100，而我们发行金融产品也要落后100年，但是我们的互联网金融和别人是一致的。所以中国的互联网金融最终会帮 助我们颠覆国际金融的秩序。
我就说到这里，谢谢。